神秘“橱窗”基金即将“关窗”了。橱窗

金元顺安元启日前公告，神秘将自8月22日起，基金即将颈暂停该只基金的关窗申购。

此前，人肉该基金已经将申购上限降至50元，量化流动被基民戏称为“橱窗基金”（指看的策略见展示，买不上量）。遭遇

但8月22日后，性瓶该基金将正式成为彻底的橱窗橱窗基金，从货架上消失。神秘

与此同时，基金即将颈该基金的关窗好业绩还在继续，过去一周（截至8月15日）它盈利了1.92%，人肉年内收益高达30%，量化流动近一年收益达到56%，保持在同类前三位。

金元安启究竟是一只怎样的基金？

它为啥要实施“橱窗”营销战略？

它真是一只“人肉量化”基金么？

种种谜团正在揭开。

01

下周一暂停申购

金元顺安元启基金日前公告，自8月22日起，暂停申购、转换转入、定期定额投资。

此前该基金已近将每日的申购上限降低到了全行业最低的“50元”。从下周一起，该基金将彻底关上大门。

该基金公司公告之余，还特地发了一份致投资者信，强调：看好股票市场的估值优势和发展前景，关闭申购为保证基金的稳定运作，保护持有人利益。

02

迷你基金业绩强

金元顺安元启成立于2017年11月，基金经理只有一位：缪玮彬。

该基金近年来取得了非常突出的业绩，截至8月12日，该基金的过去一年业绩达到56%以上，居同类第一。

此外，该基金年内收益也超过30%，在市场调整的今年，表现领跑同类。

不过，该基金似乎是2020年才开始开挂的。

历史上看，该基金从2017年到2019年中，表现非常一般，乏善可陈。

但该基金自2020年起突然悟道似的，2020年全年盈利超50%，进入行业前三分之一。

2021年再接再厉，盈利近40%，进入行业前5%。

今年初以来，盈利超30%，进入同类前三名。

而且，随着该基金的逐步限购，其受关注度也不断攀升，渐渐成为市场的一种“现象”。

03

神秘策略秘而不宣

不过，该基金无论业绩高低，都刻意保持低调。

一方面，基金经理缪玮彬，从未公开接受过采访。

另一方面，历年历季该基金的组合都格外分散，前十大重仓股平均持仓只有1%。

这也使得，这个基金的实际运作予人刻意低调，云里雾里之感。

04

人肉量化策略？

但即便如此，资事堂结合该基金的历史持仓，还是可以基本发现该基金的策略设置。

从实际情况看，这确实是一种很难推广的策略，也和内地其他同行拉开了巨大的差距。

首先，该基金的组合格外分散、均匀，有明显的量化策略痕迹。

从2021年中报看，该基金约有100只“重仓”股，这些个股的持仓比例都刻意保持在0.5%~0.84%之间。

这使得该基金的组合收益来源极为广泛，策略意图也高度隐蔽。

从巨大且高频换手的持仓看，该基金的选股不太可能纯主观操作，大概率带有某种量化投资的安排。

其次，该基金的组合没有行业偏向，基本可以排除通过行业配置和轮动获取收益可能。

从下图可以获知，该基金在2021年并未重点配置收益领先的行业，整个行业组合偏向低估值行业，基本可以排除赛道获益的可能。

其三，该基金的组合带有明显的超低估值特点。

资事堂在盘点该基金2021年重点投资的前30个品种后发现，其品种的当期估值明显较低，均位于历史地位。。

比如2021年末第一大重仓股，在2021年中出现了该股二十年的市净率低点。

2021年中的第一大重仓股在当年上半年出现了该股近十年的估值低点。

纵观该基金的持股，低估值买入倾向，高度分散持股，换手积极，不做行业和时机选择的特点较为明显。这些策略都符合主观（人肉）量化策略的特点。

05

流动性瓶颈突出

当然，这些还不是金元顺安元启的策略全部。

金元顺安元启的组合配置还有一个特点——超级小盘股。

资事堂分析了金元顺安元启各期的重点持股发现，该基金的持股市值长期集中在15~50亿元之间。

从持股市值看，该基金持有个股的市值，大概是在全市场最小的25%分位~66%分位之间，属于边缘类个股。

这些个股基本没有机构投资者持有，日成交金额平均在0.2亿元~1亿元之间，绝大多数个股甚至无法入选中证1000等小盘股指数。

冷清的成交，乏人关注，可能是金元顺安元启获取超额收益的源泉。

但后者，也导致了流动性的极大缺失，并导致基金经理缪玮彬一再控制其资金流入速度。

06

长大的难题

综合以上情况看，金元顺安元启的策略核心，似乎是在缺乏机构和流动性的边缘个股中获取价值投资的收益。

通过主观量化等手段，获取分散而可观的小额收益，这个思路不可谓不聪明。

但从另一个角度看，上述策略可能也决定了，这个投资方法难以容纳较大的资金规模，且很容易受到其他量化策略的影响。

金元顺安元启主动的关闭策略既是它对投资者的一种负责态度，可能也是一种无奈。