不看美股脸色：A股已经见底了吗？

发布时间：2025-07-09 07:01:51 来源：拿腔作调网 作者：热点

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原标题：不看美股脸色，已经A股已经见底了吗？见底

来源：小基快跑

2022年4月27日，上证指数在盘中跌至2863.65点。美股

上证指数2022年走势（截至0512）

自那以后，脸色A股渐有起色。已经

上证指数再次站上3000点，见底在近9个交易日里录得8根阳线。美股

更值得一提的脸色是，面对美股近几日的已经暴跌，A股似乎“不为所动”：

5月5日至5月11日，标普500指数跌8.49%、纳斯达克指数跌12.35%；

5月6日至5月12日，上证指数微跌0.42%、创业板指涨2.75%。

那么，2863.65点会不会就是目前A股的底部？

今天，我们还是用数据说话，通过几个代表性指标，来看看这个底部是不是货真价实。

01

破净股

破净股数量增多是市场处于底部的标志之一。

股票破净，即市净率低于1，也就是股票的总市值低于净资产，如果很多股票跌破净资产，表明市场估值水平处于低谷。

我们统计了1990年开市以来每一个交易日的破净股数量（剔除市净率为负值的个股），为了对比，我们加上了同期上证指数的走势。

A股开市以来各交易日破净股数量

从上面这张图可以很直观地看到，上证指数（蓝线）处于底部之时，破净股数量（黄线）较前期大量增加。

2022年4月26日，两市共有破净股500只。

注：虽然2863.65点出现在2022年4月27日，但当日上证指数见底回升，涨2.49%。从收盘价来看，4月26日更低，因此我们选取4月26日的数据，下同。

这是什么水平呢？

史上最多。

当然这也与A股上市公司数量不断增加有关。毕竟现在A股数量已超过4800只。

所以，光看绝对数量是不行的，看破净股在全部A股中所占的比例，更有意义。

A股开市以来各交易日破净股占比

上证指数（蓝线）处于底部之时，通常也对应了破净股占比（黄线）的高点。

2022年4月26日，两市破净股占全部A股的比例为10.42%。

这在历史上处于什么水平呢？

在A股开市以来31年的7667个交易日当中，排名第223。

其中，2005年7月18日破净股占比达到24.62%，历史最高。

从破净股占比来看，当前高于历史上97%的交易日。

最后，再把2022年4月26日的破净股绝对数量以及占比，和A股历史上的历次底部进行PK：

2022年4月26日破净股的绝对数量超过历史上历次底部；

从破净股占比来看，2022年4月26日低于2005年、2019年和2020年的大底，超过了2008年的1664点、2013年1849点和2016年2638点这三次大底。

不过，只看破净股这一个数据似乎不够有说服力，下面我们再看几个数据。

02

市场整体估值

估值底是市场见底的重要信号。

我们通过覆盖全体A股的中证全指（000985），来看看市场整体的估值水平：

中证全指历史走势及市盈率变化

2022年4月26日，中证全指市盈率14.28倍。

在中证全指2005年1月上市以来的4207个交易日中，只有874个交易日的市盈率比现在更低。

换句话说，当前A股的整体估值水平，低于2005年以来近80%的交易日。

和历史上的历次大底对比一下：

从中证全指的市盈率来看，2022年4月26日A股整体估值低于2005年、2016年、2020年底部，高于2008年、2013年和2019年底部。

03

股债收益差

股债收益差（股权风险溢价），这个指标在我们之前的文章中也多次出现过。

股债收益差，也叫股权风险溢价。用股市的盈利收益率，也就是市盈率的倒数，减去长期国债收益率，通常是指10年期国债收益率。股债收益差=1/A股整体市盈率-10年期国债收益率

市场处于底部区域时，往往对应着股债收益差的高点，即这时投资股市的性价或较高。

2022年4月26日，股债收益差达到了3.75%。

高于2002年以来90.28%的交易日。

和历史上的历次大底对比一下：

2022年4月26日的股债收益差高于2005年、2016年、2020年底部，低于2008年、2013年和2019年底部。

04

股债收益比

股债收益比，即A股整体股息率与10年期国债收益率的比值，也是衡量股市投资性价比的常用指标。

市场处于底部区域时，股债收益比往往处于高位。

2022年4月26日，股债收益比达到了66.52%。

高于2002年以来94.40%的交易日。

和历史上的历次大底对比一下：

2022年4月26日的股债收益比高于2005年、2013 年、2016年、2020年底部，低于2008年和2019年底部。

数据看完了，总结一下：

通过破净股比例、市场整体估值、股债收益差、股债收益比这四组数据，2863.65点即2022年4月26日这一底部已经低于A股历史上一半的大底。

这虽然无法证明2863.65点就是最低点，但至少或是底部区域了。

此外，股债收益差、股债收益比都显示，当前股市的投资性价比已经超过了近20年里90%的时间。

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