生猪养殖业再现资金链紧张问题。肥瘦

6月8日晚，不均公告称，生猪受猪周期影响，养殖公司及子公司近期因流动资金紧张出现部分商票逾期未兑付的洗牌情形，逾期未兑付余额合计5.42亿元。加速受该消息影响，肥瘦正邦科技在随后两个交易日，不均股价下跌近11%，生猪A股生猪概念板块10日整体下挫0.54%。养殖

行业调整之中，洗牌一些企业因“失血”过多，加速黯然掉队；还有一些企业逆势发力、肥瘦借机赶超。不均整体而言，生猪行业龙头的排位已然重置。

对此，有上市公司负责人感慨，目前猪价回升的节奏和幅度还存在一些不确定性，只有持续保持高水平的现金管理、筹资能力和成本控制，以长跑的思路经营，把握好发展的节奏，才能挺过难关。

上市猪企资金链“吃紧”

正邦科技资金链承压早有端倪。数据显示，2021年公司亏损188.19亿元，今年一季度亏损24.33亿元。据统计，其累计亏损额已远超公司过去15年的利润总额。截至一季度末，公司总资产为419.3亿元，负债总额达407亿元，负债率高达97%，位居行业首位。

事实上，在“猪周期”下行期，几乎所有生猪养殖企业都面临资金链紧张的问题。

据统计，A股生猪行业上市公司中，2020年一季度资产负债率平均值为45%，到了2021年一季度升至50%，到了今年一季度末升至60%。除了正邦科技，、的负债率分别为89.92%和83.67%。

正邦科技也在公告中坦言，2021年以来，我国生猪价格持续走低，跌速快、跌幅大、持续时间长，生猪养殖企业普遍面临收入下降、发展速度下降甚至停滞等问题。

回顾此轮猪周期，2018年后，生猪价格大幅上涨。在此背景下，国内生猪产业大幅扩张，相关企业也定下产能翻倍目标，千亿级别巨头开始涌现。不过，2021年以来，生猪行情大幅波动，生猪价格持续走低，养殖企业持续亏损。

“2021年5月以来，生猪市场持续处于亏损周期，其中，自繁自养模式下的育肥利润已从最高盈利1500元/头转变为最高亏损700元/头，而专业育肥的亏损一度高达每头千元以上。”一位行业分析师表示，相较以往，此次猪周期持续亏损时间是最长的，上市猪企的债务结构也在持续变差。在生猪价格底部震荡和养殖成本居高不下的背景下，资金链成为生猪养殖企业的生命线。

各有招数筹资“过冬”

不少猪企采取多种措施筹资自救。2月，正邦科技大股东正邦集团获江西国资百亿元资金支持，随后向出售部分饲料业务。5月，正邦科技与签署60亿元的战略合作协议，约定供应链服务、饲料加工、养殖等深度合作。同时，公司还宣布终止多个扩产募投项目，并将结余资金36.18亿元永久补充流动资金。

天邦股份日前发布公告，拟向不超35名特定对象非公开发行股票不超5亿股，募资不超28亿元，投入到数智化猪场升级项目和补充流动资金。此前，天邦股份就先后出售了生物制品业务、水产饲料业务和部分猪用饲料业务，转让完成，回笼资金最高或达20亿元。

1月，公告称，拟向第一大股东南方希望实业有限公司发行股份，募集资金总额不超45亿元，扣除发行费用后将全部用于偿还银行债务。此外，公司还在费用、死淘、饲料、苗种四大方面进行成本调整。

在2021年底就开始进行融资，包括向银行等金融机构申请不超700亿元授信额度、向关联方牧原实业申请借款额度调整为不超50亿元、拟定增融资50亿元至60亿元等。

梳理可见，目前头部上市猪企纷纷通过发债、定增、中短期票据等渠道融资，以此稳定生产经营，满足资金需求。

“生猪养殖属于资金密集型行业，需要资金、种群、土地、环保指标等要素投入。”有业内人士坦言，当业内大部分企业处于亏损状态，且抗风险能力较低的企业因现金流等问题被淘汰，行业才会出现产能普遍去化，届时猪周期也会真正迎来拐点。

头部阵营加速洗牌

外部“输血”缓解的只是一时之困，一些企业因缺乏危机意识“失血”过多、黯然掉队。

5月销售月报显示，9家上市猪企合计出栏量达1033.86万头，其中，牧原股份以586.3万头遥遥领先。此外，、新希望两家企业销售数量突破百万，分别达132.34万头和104.56万头。

“养猪四龙头”之一的正邦科技却出现了多项指标持续下滑。今年前5个月，正邦科技累计销售生猪409.44万头，同比下降24.34%；累计销售收入42.50亿元，同比降超七成。此外，正邦科技商品猪均重也从1月的105公斤降至5月的86.58公斤。

“目前，行业出栏均重为120公斤至125公斤，未到标准体重就急于出栏，足见正邦科技回笼资金的紧迫性。”上述业内人士表示，从2021年出栏量仅次于牧原股份，到如今销售数据持续下滑，正邦科技与其他行业龙头的差距正不断拉大。

也有企业逆势发力、借机赶超。以为例，公司5月生猪销量为11.41万头，同比增长877.06%；生猪销售收入2.05亿元，同比增长1490.20%。日前，公司在接受调研时表示，其在浙江省已布局18个生猪养殖场，目前有15个猪场投产，其余猪场计划年内建成投产。

又如傲农生物。2021年，傲农生物出栏增速位列上市猪企第一名，成为行业黑马。数据显示，2021年公司生猪出栏324.59万头，同比增长1.4倍。今年5月，傲农生物生猪销售量为42.50万头，同比增长44.06%。傲农生物董事长吴有林表示，希望充分利用“后发优势”，争取用更少的时间做到行业前列。