可转债：高估值仍是掣肘，逢低把握结构性机会

发布时间：2025-07-09 05:19:22 来源：拿腔作调网 作者：娱乐

近期转债估值跟随权益反弹，可转但考虑到流动性已较为宽松，债高肘逢估值难以在高位继续扩张。估值构性从10月机构投资者整体降低绝对收益、仍掣小幅增加相对收益型转债的低把配置来看，转债估值对于投资者参与积极性仍有掣肘。握结我们认为，可转短期来看，债高肘逢转债可能跟随正股出现超跌反弹的估值构性态势，但高估值下转债赔率不高。仍掣中长期来看，低把考虑到正股收益的握结上升，可以自下而上选择长期正股有吸引力的可转标的，把握事件冲击或新券发行的债高肘逢特别时点逢低布局。

从宏观层面看，估值构性10月经济数据反映经济尚未企稳，结合疫情有扩散趋势，经济尚需进一步整固。从微观层面看，三季报反映的上市公司盈利增速连续两个季度回落，也印证了需求端复苏动力不足。从风险偏好上看，虽然临近年底经济工作会议稳增长预期再次升温，但近期美国中期选举、G20峰会等外部重要事件临近，市场或仍有尾部摩擦风险，预计风险偏好修复程度有限。综合盈利和风险偏好的走势，尽管股市估值处于低位，中长期配置价值增加，但短期市场仍以超跌反弹为主。

在当前时点，我们建议低估值、高景气两端布局。一是军工、光伏、风电、新能源车、CXO等高景气板块在宽货币+弱信用背景下相对受益，近期拥挤度及估值有所回调；二是随着稳增长必要性进一步提升，可关注基建和地产后周期链条以及受益于疫后修复的大消费板块；三是随着三季报落地、市场布局明年预期改善方向，可逢低布局拥挤度偏低的医药、TMT板块；四是近期新券上市定位有所回落，随着发行放量可予以关注。

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